ドル下落とユーロ高位振動が交錯する

今週の外国為替市場のドル指数は引き続き下落傾向を維持し、79ポイント水準で推移し、最低ポイントは79.10ポイント、最高ポイントは79.49ポイントで、米指自身の変化は大きくないが、他の通貨の規制の影響は大きい。その中でドルの対ユーロ為替レートは重要なポイントであり、両者の為替レート区間は1.38-1.39ドルで、ユーロの上昇は特に目立っており、1週間の為替レート水準は2011年11月の1.3992ドル付近に達している。ドルはポンドに対しても下落し、ポンドの高騰は拡大を続けており、価格帯は1.68～1.69ドルで、ポンドの上昇による注目が目立っている。ドルは豪ドルに対して0.92～0.93ドル台で推移し、豪ドルは予想以上に上昇した。ドルはニュージーランドドルに対してさらに0.8737ドルまで下落し、ニュージーランドドルの上昇は記録を更新し続けた。ドルは瑞郎とカナダドルの為替レートに対しても下落傾向にあるが、基本的な安定性は非常に際立っており、為替レート区間は0.87瑞郎と1.08カナダドルであり、比較的安定性は明らかである。ドルの対円相場は101円102銭台を維持した。

1、ドルの動きは普通以上に米国経済と複雑に交差している。1週間の米国経済指数は依然として良し悪しが半々で、米国の3月の貿易赤字は縮小し、将来の米国経済データの修正の変数かもしれない。これに伴い、2013年第1四半期の米国経済の初期値は-0.1%だったことを思い出させ、その後0.4%の正数に修正し、その後、年間経済成長は高まっている。今年は昨年と同じ手法で、米国の経済指標は依然として上方修正され、米国経済の基本的な安定は依然として明確に確定されている。一方で失業状態の安定的な改善が存在し、失業率と失業金の申請者数は米国経済の改良が明らかになったことを反映している。一方で、耐久財受注、工場受注の伸びがはっきりしており、生産力レベルの伸びなども含めて経済的潜在力と動力が十分であることを示している。そのため、最新の市場調査によると、米国の第2四半期のGDPの成長率は3.3%に達し、4月の予想の3%を上回っていると予想されている。さらに、第2四半期の経済成長率は5.5%に達すると予測する人もおり、ほとんどの経済学者は第2四半期の経済成長率が予想を上回る可能性が高いと考えている。しかし、米国経済は成熟体として、技術研究開発のリードを持っているだけでなく、主導的かつ最適化を制御する素質を持っている。米国経済の評価源である米国の政策需要と戦略的追求。米国経済の悲観はドル安に道と条件を設けることであり、ドル安は米国経済の収益率、特にドル通貨競争の主体性に有利である。

2、ユーロの方向性の離脱は実際にユーロ圏経済と肩を並べる。現在のユーロ価格はユーロ圏の経済状況からはるかに離れており、ユーロ圏の価値からはるかに離れているようだ。一方で、ユーロ圏経済は米国に及ばず、データと実際の状態の違いは非常に明らかで、特に産業の更新と革新はユーロ圏と関連しにくい、今年の米国経済は2.8%、ユーロ圏経済は1.2%にとどまる見通しだ。一方、ユーロ圏の金融政策は非常に困難な時期にあり、周辺にはFRBの圧力と挑戦があり、内部には失業率の高い企業とインフレ低迷の混乱が相容れない現状があり、ECBは将来の意思決定の見通しの選択をますます困難にしている。特に、ウクの最近の蘭情勢の深刻な態勢は欧州市場の安定と協力にさらに影響を与え、ユーロ高の背後にあるリスクと懸念は次第に強まっている。ユーロの強さとユーロ圏の低インフレは対照的で、ECBはどうしようもない。強いユーロに対して、ECBは低金利水準の0.25%を維持し続けるしかないが、ECB総裁は、長期的な低インフレによるリスクに対応するために、ECB執行委員会が非常規な政策ツールを支持することで一致したと警告し続けている。必要があれば、ECBは6月に行動したいと考えている。ユーロ圏の最新のインフレ指標は0.7%で、欧州中央銀行の2%のインフレ目標を下回っているが、世界的なリスク選好の高まりでユーロ圏に資金が流入し続けている。加えてFRBは量的緩和計画から徐々に撤退しており、ユーロは上昇し続け、2年半ぶりの高位に迫っている。そのため、ECB総裁は為替相場の動向に注目し、実行可能なすべてのツールを考慮すると考えており、ECB執行委員会は来月に行動する可能性を検討しており、ユーロ過大評価リスクは明らかに悪化している。その後、ユーロの対ドル相場は急速に飛び込み、一挙に1.3890水準を割り込んだ。今週、欧州中央銀行はユーロが堅調に推移すれば、資産購入で圧迫する可能性を示唆していた。しかし、ECBが日本的な量的緩和措置を取っても、ユーロ相場の主導権はECBではなくFRBだから、ユーロの強さを根本的に揺るがすことはできない。モルガン・スタンレー氏によると、ECBはユーロの下落傾向を促すために1兆5000億〜2兆ユーロ規模の量的緩和行動をとる必要があるという。ゴールドマンサックスは、ユーロ圏の経済見通しがさらに悪化し、より厳しいデフレリスクに直面しない限り、ECBが欧州版量的緩和を打ち出す可能性は非常に低いと述べた。ユーロはジレンマの選択に困惑し続けている。

　　3、通貨政策の選択と期待は価格を牽制し刺激する要因である。FRBの政策の趣旨は非常にはっきりしており、不確実でもある。今週のイエレンFRB議長の発言を含めて、依然として将来性を明らかにすることは難しい。ドルの動きはFRBの政策指導に左右され、FRBの政策需要より先に併存している。一方ではFRB利上げ時期は確定しておらず、予想されたタイミングは徐々に後退し、ドル安は金利見通しの期待に合致している。一方、FRBは構造調整を継続して実施しており、ドルの実際の流動性の減少はドル安であるべきであり、合理的であるようだ。そのため、ドルの動きの複雑さは通常以上であり、通常よりも先行していることを検討し、どのようにコメントするかが予想を決める鍵となる。市場が期待していた強いドルを思い出すのは、実際のドルの政策と戦略ではなく、感情と指導価格を動かす技術と戦略的迎合である。現在の金融市場は新しいサイクルの段階にあり、過去とは異なり、規律や経験的なものの指導ガイドラインがなく、学会が発見することは私たちの最大の困難であり、やらなければならない宿題でもある。問題は、私たちが古いやり方で論証し、絶えず利用され、振り回されていることであり、ドルと金は鮮明な例である。FRBの低金利の表現は戦略にすぎず、長期的に考えなければならないFRBは長期的に何をしたいのだろうか。これはドル戦略の高さと遠見によって決定されたものであり、FRBのいかなる議長の交代でも変えることができるものではない。ドル戦略の先見はさらに私たちが注目し、警戒しなければならない。

ドルの変動性は増大し、ドル指数の調整は一触即発であり、他の通貨はすぐに調整され、ばらつきがあり、為替レート変数は市場の不安定性を増大させ、逆に為替レートの変動リスクと圧力をさらに刺激すると予想される。ドル指数は79-80ポイントの徘徊選択ノードにあると予想され、ユーロは上昇または継続し、1.40ドルを突破する可能性があり、ポンド、豪ドル、ニュージーランドドルは引き続き上昇に抵抗があり、カナダドルと瑞郎は中性的に変化しにくく、円安または拡大する。