人民元が双方向に変動する「新常態」に入る

社会科学院学部の余永定委員は記者の取材に対し、2015年の人民元の対ドル為替レートの変化状況は国際収支の変化と中央銀行の為替政策を総合的に考慮しなければならないと述べました。貿易項目の下で、2015年の輸出は2014年よりやや良いかもしれません。輸出収入の伸び速度は一定の向上があるはずです。原材料、大口商品価格の下落と輸入需要の弱さのため、輸入支出の伸び速度は低下するべきです。

そのため、2015年には中国の貿易条件が良くなり、経常項目の黒字も増えるべきです。経常プロジェクトは改善の可能性が比較的確定しているが、資本プロジェクトの変化は予測しにくい。資本プロジェクトの下で、アメリカQEの撤退によって、ドルは人民元の切り上げの傾向が強まり、短期資本の流出傾向が強まります。

また、中国経済は成長率の低い「新常態」に入るため、外国からの直接投資の流入は減少する可能性がある。一方、国内の生産能力過剰の圧力と対外投資の利便化措置の導入に加え、「一路一帯」政策による資本流出によって、資本プロジェクトに逆行が生じる可能性がある。人民元の為替レートの動きは中国の国際収支の状況によって決まります。貿易黒字、資本項目の逆差、両者のバランスはどちらが小さいですか？人民元の切り上げですか？それとも切り下げですか？不確実性が大きいです。

しかし、中国中央銀行が強い介入能力を持っているため、2015年の人民元の変化傾向は最終的に中央銀行の為替政策に依存します。現在の中国の経済情勢を考えると、中央銀行は人民元の適度な切り下げに対して楽観的な態度を持っているかもしれません。一方、中央銀行は人民元の為替レートの双方向の変動が増加することを望むかもしれない。したがって、2015年に人民元の為替レートは一定の双方向の変動が現れますが、全体の傾向はある程度下落する可能性があります。

興業銀行（60166株）首席経済学者の魯政委は、2014年と同様に、2015年の中国経済は依然として大きな下振れ圧力に直面しており、全世界の通貨政策の分化はさらにドル安と非米通貨の利潤を高めると見ている。2015年は「為替修正」の方向を堅持する年であり、人民元の双方向の変動が激しくなり、全体的に相対的になると予想される。ドル偏弱で、コントロール可能な切り下げの態勢を示していますが、バスケットの貨幣価値が下がるかどうかはまだ確定していません。

北京金融派生品研究院首席マクロ研究員の趙慶明氏によると、人民元は米ドルに対して全体的に大幅に下落した。価値が下がる可能性はあまりないです。為替変動に影響する要因がますます多くなり、中央銀行の常態化介入、経済成長、貿易データ、金融政策の引き締め緩和が影響を与える。市場参加者の予想分化に伴い、大幅な下落の可能性はないはずです。

2014年3月17日から、中央銀行は人民元の為替レートの日幅を2%に拡大しました。専門家は2015年の為替レートの変動性がより顕著になると判断した。

趙慶明は2014年度の人民元は米ドルに対して為替レート波幅は3.7%前後で、2015年は5%に拡大する可能性がある。為替相場の市場化を推し進め、市場参加主体を増やし、例えば証券会社が外国為替市場に参入することを許可しました。企業資本プロジェクトの下で、個人の為替決済を緩和し、外国為替取引の実際の必要性を緩和し、外国為替市場の流動性と弾力性を改善することに有利です。

金融市場の主役の一つである中央銀行の為替レートのレベルでの動きについて、余永定は、ブラックスワン事件が発生しない、つまり人民元がドルに対して大幅な変動が発生している場合、中央銀行は介入しないで、人民元の小幅な下落に対して、成功を見ることができます。逆に人民元の切り上げに対して、介入があるかもしれません。

鲁政委は、中央銀行の介入を減少させ、市場化を加速させ、人民元がドルに対して合理的な均衡変動を維持するよう提案しています。人民元の為替レートの上昇に関心を持ち、為替レートの形成メカニズムが完備されている。市場化メカニズムを設計し、人民元の有効為替レートを過大評価しないようにし、引き続き日間の波幅区間を拡大します。