「金九銀十」は終わりに近づいており、今年の相場は明らかに昨年より弱く、市場の後続はどのように演繹されるのだろうか。

最近、PTAの多空双方は5000点付近でゲームをしていたが、10月17日の朝盤、空頭は一挙に5000点を突破し、当日の先物価格も5000元/トンを割った。

　　2018年夏、下流のポリエステル生産能力の伸び率が自身の生産能力の伸び率より高く、全産業チェーンの低在庫を背景に、PTA価格は波乱万丈な牛市相場を抜け出した。現在のPX加工差は300ドル/トン以下、PTA加工費は600元/トン以下で、相対的な推定値は低くなっているが、駆動はまだ弱いため、PTA価格は底部で調整され、変動率は減速している。

　　コストエンド地政学的リスク割増額引き上げ

現在、世界の原油市場では160万バレル/日の供給不足が存在しているが、マクロ面の圧迫を受け、3四半期以来、原油価格は大幅な振幅を維持し続けている。4四半期の供給不足は60万バレル/日に縮小し、依然として相対的に逼迫した局面にある。同時に、サウジアラビアのアメIPOが目前に迫っており、地政学的な妨害が続いており、ファンダメンタルズから分析すると、原油価格は依然として上昇する可能性がある。

　　ナフサは最近、原油や軽油に比べて独立した上昇相場を歩んでいる。9月中旬にサウジの石油・ガス分離装置が襲撃された後も、一部の分離装置は生産を再開していないことが明らかになった。サウジ地域のC 5以下の成分は効果的に分離することが難しく、プロパンとナフサの対外販売が困難になった。サウジが原油の外部供給を保証するために、軽成分を直接燃焼することで内部供給を行うことにより、C 5以下の成分はさらに不足し、ナフサの分解価格差と月差を急速に押し上げた。これらの状況はさらに半月から1月続く可能性があるため、短期ナフサ端の支持も相対的に強くなるという。

加工費が低位の場合、PX及びPTAの点検が増加する

8月からPTA装置の着工負荷は引き続き高い位置にある。一方、PX企業は長期的に赤字を出し、大量のPX装置の点検修理、外盤インドネシア、ロッテ駐車の点検修理、内盤金陵石化、青島麗東、騰龍芳香族炭化水素、海南精製などの連続点検修理またはマイナスになり、需要増加供給減少環境の下で、PX資源は持続的に偏重し、一部の下流工場の負荷低下を引き起こした。一方、PTAの加工費は600元/トン以下に低かった。逸盛大化は負荷を下げて運行し、虹港石化、恒力石化、漢邦はすべて検査修理を計画し、10月に引き続き在庫を取りに行く。しかし、PTAの現物供給はまだ余裕があるため、格差は強くなりにくく、市場の矛盾は際立っていない。

端末の需要が振るわない

今年の伝統的なシーズンは「優しい」ように見え、紡績産業チェーンの下流の各段階の利益は芳しくなく、危険回避の気持ちが強まり、経営拡大の意欲が強くない。現在、ポリエステル企業の稼働率は92%、織機の総合稼働率は70%前後、ポリエステル全体の在庫は13〜22日に集中し、製織工場の在庫は40日程度維持されている。在庫が蓄積され、FDYは赤字に陥り、PTA価格の下流への伝導が滞っている。

　　また、データによりますと、2019年1月から9月までの我が国の織物衣料の累計輸出額は1774億4000万ドルで、前年同期比1.99%減少し、そのうち織物の累計輸出額は891億585ドルで、前年同期比0.09%減少した、アパレルの累計輸出額は1127億947万ドルで、前年同期比4.74%減少した。両者の伸び率はいずれも昨年を著しく下回った。紡績業界の需要は全体的に昨年より弱い。

マクロ的にはまだ大きな不確実性がある

今年に入ってから、中米経済貿易協議は反復し、リスク資産のその感度は徐々に低下しており、これは市場が一部の利空を消化し、より明確な信号が現れるのを待っていることを意味している。長期的に見ると、中米経済貿易協議は1、2回の和平交渉で完全に解決することは難しく、これは繰り返しの過程であり、産業チェーンの各段階の企業に低在庫、低投資のビジネス措置を強要し、それによって商品の長期需要を抑制することができる。

これにより、10-11月は新装置の生産開始が遅れているため、加工費が底をついており、PTAは段階的に反発する可能性がある。しかし、新鳳鳴110万トンの新装置が10月末に試運転を計画していることを考慮すると、恒力は来年1月初めに220万トンの生産を計画しており、今年12月以降もPTAは累積庫構造であり、2001及び2005契約は依然として比較的強い空洞制圧に直面するだろう。そのため、現在の状態では、長期的な操作は依然としてリバウンドスローイングの考え方を維持しなければならず、リスクは新装置の生産開始が予想を下回っていることにある。出典：永安先物