지멘스 의료 164 억 달러 의 밸 리 안 인수 배후: 코스 의 거두 통합 과 전염병 발생 후의 가격 협상 우위

그 다음 하반기 에 의료 기기 의 거래 추 세 는 한편 으로 는 전염병 상황 의 흐름 에 제약 을 받 아 거래 량 에 영향 을 주 었 다. 그러나 다른 한편, 전염병 상황 에서 이익 을 얻 고 대량의 현금 흐름 을 얻 는 세분 화 분 야 는 새로운 합병 핫 이 슈 가 나타 날 수 있다.

한동안 잠잠 해 졌 던 글로벌 의료 기기 분야 가 첫 거래 를 맞 았 다.

2020 년 8 월 2 일 시멘스 의료 와 바리 안 의료 시스템 회사 (Varian) 는 쌍방 이 이미 협 의 를 체결 했다 고 발표 했다. 시멘스 의 료 는 주 당 177.50 달러 의 현금 으로 바리 안 의료 시스템 회사 의 모든 주식 을 인수 하고 전체 가격 은 164 억 달러 에 달 하 며 2020 년 7 월 31 일 까지 바리 안 보통주 의 30 일의 거래 량 가중 평균 종가 와 비교 하면 약 42% 에 달 할 것 이 라 고 밝 혔 다.

지멘스 의료 측은 밸 리 안 에 대한 인 수 는 2021 년 상반기 에 완 성 될 것 이 라 고 밝 혔 으 며, 최종 적 으로 는 밸 리 안 주주 및 감독 부서 의 승인 을 받 아 다른 약정 한 인수 조건 을 충족 시 켜 야 한다 고 밝 혔 다.바 리 안 은 거래 가 완 료 된 후 지멘스 의료 브랜드 로 기 존 이름 으로 운영 된다.

이 는 두 의료 기기 업계 가 각 트랙 에서 의 거두 인 '강력 한 연합' 으로 산업 체인 상 하류의 통합 결과 로 선택 한 시점 도 다소 흥미 로 웠 다.

"이번 인수 합병 은 다소 의 심 스 럽 기도 하고 정리 에 도 있다."고 터 가 투자 그룹 경영 파트너 장 펑 은 21 세기 경제 보도 와 의 인터뷰 에서 "하 나 는 두 회사 가 모두 전 세계 적 인 거두 이 고 시간 을 합치 면 반드시 합 쳐 지 는 것 은 정상 적 인 일이 다. 그 다음 에 평가 해 야 할 것 은 미래 가 1 더하기 1 이 2 이상 이 될 수 있 는 지 하 는 것 이다. 다른 하 나 는 이 거래 가 임시 적 인 의도 가 아니 라 장기 적 인 평가 와 고려 를 거 친 것 이다. 그러나 이 시간 을 선택 하면 전체 와"구 전염병 상황 과 관련 이 있 습 니 다. 1 급 이 든 2 급 시장 이 든 전염병 상황 과 관련 된 의료 세분 분야 가 아니라면 평가 가치 에 있어 비교적 큰 가격 협상 공간 이 있 습 니 다. 셋째, 시장 구조 입 니 다. 그 자체 의 치료 분 야 는 전 세계 에서 두 개의 거두 만 있 습 니 다. 바리 안 이 70% 의 시장 을 차지 한 것 을 제외 하고 의 대 는 어떻게 가 는 지 보 겠 습 니 다."

전염병 상황 이 전 세계 에서 유행 하면 서 의료 업계 내 부 는 모두 승자 와 패자 로 나 뉘 었 고 통행 제한 으로 인해 합병 거래 도 일시 정지 버튼 을 눌 렀 다. Evauite Ventage 에 따 르 면 2020 년 상반기 에 합병 을 완 료 했 던 평균 규 모 는 지난 10 년 어느 때 보다 낮 았 다.2020 년 6 개 월 전 평균 매수 규 모 는 1 억 8000 만 달러 로 2015 년 이후 처음으로 본 격 적 인 하락 세 를 보 였 다.거래 수량 은 57 에 불과 하고 최근 10 년 동안 전성 기 에 거래 량 은 2015 년 의 251, 2016 년 의 263 건 이다.

그 다음 하반기 에 의료 기기 의 거래 추 세 는 한편 으로 는 전염병 상황 의 흐름 에 제약 을 받 아 거래 량 에 영향 을 주 었 다. 그러나 다른 한편, 전염병 상황 에서 이익 을 얻 고 대량의 현금 흐름 을 얻 는 세분 화 분 야 는 새로운 합병 핫 이 슈 가 나타 날 수 있다.

산업 체인 통합

8 월 3 일 지멘스 의 료 는 2020 년 4 월 1 일부 터 6 월 30 일 까지 2020 년 3 분기 재무 보고 서 를 발표한다.신 관 폐렴 의 영향 을 받 아 회사 의 매출 은 33.12 억 유로 로 동기 대비 6.9% 하락 했다. 영상 업무 의 매출 은 동기 대비 3.3% 하락 했 고 임상 치료 업무 의 매출 은 동기 대비 1.8% 감소 했다. 의료 기구의 일반적인 검 측 량 감소 로 인해 이윤 이 떨 어 졌 고 진단 업무 의 매출 은 동기 대비 15.9% 감소 했다.

지멘스 의료 최고 경영 자 버나 드 몬 테 그 는 3 분기 와 비교 해 4 분기 실적 이 눈 에 띄 게 개 선 될 것 으로 전망 했다.

그러나 지멘스 의 료 는 영상 진단, 체 외 진단, 치료 개입 등 분야 의 의료 기기 거두 로 남아 있다.2018 년 에 지멘스 그룹 은 의료 업무 에 대한 분리 와 독립 상장 을 완 성 했 고 지멘스 의 료 는 독립 적 으로 상장 한 회사 가 되 었 다.2019 회계 연도 (2019 년 9 월 30 일 까지) 는 주로 영상 과 임상 치료 업무 분야 에서 이득 을 보 았 고 지멘스 의료 총 매출 은 145 억 유로 로 동기 대비 5.8% 증 가 했 으 며 조정 후의 이윤 액 은 25 억 유로 이다.

와 리 안 은 지멘스 의 인지도 에 비해 '저조' 한 세분 분야 의 선두 주자 이다. 방사능 분야 에서 약 70% 의 시장 을 차지한다.

바리 안 은 중국 시장 에 진출 한 지 30 년 이 넘 었 고 2007 년 에 베 이 징 경제 기술 개발 구 에 중국 공장 과 지역 본 부 를 설립 하여 북 미 지역 이외 의 유일한 직선 가속 장치 생산 기 지 를 설립 했다.2008 년 에 베 이 징 에 아시아 태평양 지역 교육 센터 를 설립 했다.

바리 안 은 암 및 기타 질병 방사선 치료, 방사선 외과, 양자 치료 와 근거리 방사 치료 장비 및 관련 소프트웨어 를 제공 하 며, 영상 부품 및 안전 검 측 관련 장비 의 공급 업 체 이기 도 하 다.2019 회계 연도 의 영업 이익 은 32 억 달러 이 고 조정 후의 영업 이윤율 은 약 17% 이다.

2019 년 의 영업 이익 으로 계산 하면 지멘스 의료 와 바리 안 은 GE 의료 의 매출 을 합 쳐 1999.42 억 달러 의 매출 을 올 렸 다. 2020 년 의 상반기 영업 이익 으로 계산 하면 바리 안 은 16.23 억 달러, 지멘스 는 85.62 억 달러 의 매출 을 올 렸 고 101.85 억 달러 를 더 하면 GE 의료 의 86.26 억 달러 를 넘 었 다.

"지멘스 의 입장 에서 볼 때 방 치 업무 도 있 었 지만 성장 이 기대 보다 못 해 잘 렸 을 수도 있다.""몇 년 만 에 다시 이 일 을 해 왔어요."장 펑 은 이번 인 수 는 한편 으로 는 재무 목표 에 대한 고려 를 바탕 으로 '다른 한편 기 존의 영상 과 방 치 업무 의 결합 이 점점 긴밀 해 지고 있 지만 실제로는 양자 업무 가 융합 된 것' 이 라 고 주장 했다.그 후에 1 더하기 1 이상 의 기대 목 표를 달성 할 수 있 는 지 여 부 는 내부 체계의 관리 에 달 려 있다."지멘스 의 경우 대기업 의 장점 도 있 고 의사 결정 체인 이 긴 쇼트 보드 도 있 으 며 유연성 이 조금 떨어진다."

바리 안 에 게 지멘스 의료 와 제품 차원 의 통합 은 비교적 쉽게 이 루어 진다. '제품 차원 에서 영상 과 방 치 를 통 해 전체적인 해결 방안 을 할 수 있다.바리 안 은 기기 뿐만 아니 라, 지금도 점차 서 비 스 를 하고 있다. 예 를 들 면, 방 치 센터 등 이다."판매 경로 의 성숙 도 를 보면 지멘스 의 료 는 더욱 강하 다."

시간 적 으로 는 이러한 인수 합병 이 어느 정도 가속 화 될 수 있다.지멘스 에 비해 업무 와 종양 의 높이 가 상관 되 기 때문에 전염병 발생 기간 에 받 은 충격 이 더욱 직접적 이다.바리 안 은 2 일 2020 년 3 분기 실적 을 발표 하면 서 종양 분야 의 총 주문 이 14% 줄 었 고, 매출 16% 는 6.94 억 달러 로 떨 어 졌 다.

"전염병 상황 이 강 한 관련 의료 세분 분야, 예 를 들 어 체 외 에서 진단 한 회사 의 시가 가 높 아 지면 매입 자가 가격 을 협상 하기 어렵다."장 펑 은 "국내 에 서 는 1 분기 에 기본적으로 방학 상태 나 의사 배치 상태 에 속 하고 의 대, 바리 안 같은 기업 이 영향 을 받 을 수 밖 에 없 으 므 로 이 럴 때 인수 하 는 것 이 좋 은 시간" 이 라 고 주장 했다.

기계 합병 의 회복

바리 안의 인 수 는 또 다른 찜 의 선두 주자 인 의 대 를 향 한 호기심 과 상상 을 불 러 일으킨다.

2019 년 1 월 17 일 에 필 립 스 는 의 대 와 전략 적 협력 각 서 를 체결 하 겠 다 고 발 표 했 고 쌍방 은 중국 시장의 실제 수요 에 따라 종양 의 정확 한 치료 에 초점 을 맞 춰 협력 할 것 이 라 고 밝 혔 다.

지멘스 의료 와 바리 안 이 합 쳐 진 뒤 필 립 스 와 의 대 는 협력 을 확대 할 것 인가?장 펑 은 이 는 상호 경영 진의 인정 에 달 려 있다 고 주장 했다. '필 립 스 와 의 대 는 2019 년 에 중국 시장 에서 의 합작 은 일종 의 시 수 였 을 것 이다. 현재 중국의 의료 시장 은 전 세계 에서 가장 번화 한 시장 이 고 쌍방의 결합 정 도 를 보고 글로벌 시장 을 볼 가능성 이 있 기 때문이다.그러나 이 분야 에서 볼 때 전 세계 의 독점 적 인 국면 은 점점 심각 해 지고 있다.

중국 본토 기업 들 에 게 이번 인수 합병 은 그리 좋 은 일이 아 닐 것 이다."현지 기업 에 대한 부담 감 이 비교적 크다.현재 중국의 방 치 업 체 들 은 아직도 홀로 싸 우 고 있다.상하 류 통합 에 대한 의 도 는 없 을 수 없 지만 통합 능력 을 갖 추고 조직 구조, 문화, 관리 시스템 상 합병 과 관 리 를 완성 하 는 주도 자가 많 지 않다."분리, 분리, 합병 등 성숙 한 상업 행 위 는 국내 기업 이 상대 적 으로 보수적이다."

하지만 전 세계 적 으로 전염병 으로 인 한 일시 적 인수 합병 은 점차 회복 되 고 있다.

2020 년 상반기 대형 의료 기기 회사 의 주가 표현 에 영향 을 미 치 는 주요 요인 은 다른 업 종 과 마찬가지 로 전염병 이다.호흡 기 제조 업 체 와 검 측 업 체 가 늘 어 나 면서 성형 외과 와 심혈 관 이 줄 어 들 었 고 전염병 으로 인해 병원 에서 업무 의 중점 을 다시 배정 하 게 되 었 다.

하락 세 는 쉽게 그 려 진다. 해당 회사 가 수술 에 사용 하 는 제품 인 교정, 심장, 치과 등 이 큰 타격 을 받 았 다.로봇 시 술 시장의 선두 기업 임 에 도 불구 하고 오랫동안 시장 에서 인 기 를 끌 어 온 인 터 뷰 티 서 지 칼 은 반년 동안 4% 포인트 하락 했다.의 대 역시 기계 대기업 이 5 위 안에 들 었 고, 올 상반기 의 대 는 시가 가 30% 하락 했다.

올해 하반기 의료 기기 업계 합병 은 어떤 상황 이 발생 할 지 는 전염병 상황 에 달 려 있다.상대 적 으로 성숙 한 회 사 를 대상 으로 대대적 인 융자 를 하 는 추세 인 데 가장 좋 은 예 는 Grail 회사 가 5 월 에 받 은 3 억 9000 만 달러 의 D 라운드 융자 이다.이 종양 이 일찍 체 로 된 유 니 콘 회 사 는 거액의 융자 기록 을 가지 고 있 는데 특히 2017 년 과 2018 년 의 두 번 째 융자 는 모두 12 억 달러 이다.최근 현금 투입 분 은 캐나다 연금 계획 투자 위원회 와 Illumina, 후 자 는 측정 서 의 거두 인 Grail 의 전신 이다.

"전 세계 의료 기기 의 합병 은 장기 적 인 라인 에 기반 을 두 고 비슷 한 합병 은 하반기 에 도 발생 할 것 이다."장 펑 은 "국내 에 서 는 IVD 기업 의 전염병 상황 을 체 외 에서 진단 하 는 동안 2 급 시장 에서 너무 잘 나타 나 고 여유 자금 이 풍부 하 며 어떤 의미 에서 보면 많은 기업 들 이 이런 외부 확대 적 인 생각 을 가지 고 있다. 이 는 소모 가치 가 높 은 소모 품 을 포함 하고 시장 에서 두각 을 나타 낸다" 고 주장 했다.