対外貿易情勢の悪化による綿紡績産業チェーンは依然として困難な局面に陥っている

防疫政策の緩みによる利益は多国間市場でフィードバックされており、紡績服消費に報復的な成長が現れたことを示しているのは紛れもない事実だ。しかし、現在の国内市場は見違えることができるのだろうか。なにしろ2020年8月から2021年7月にかけて国内の衣料品消費はすでに爆発的な回復を遂げており、回復の直接の原因は最初の粗放式防疫管理政策が有効な成果を上げた後にタイムリーに調整され、社会全体の疫病が散発的に発生し、全国が操業再開状態に入ったことにある。だから二次回復の空間確率は初回復爆発の効果に及ばない。

国内消費者の紡績衣料への嗜好は低下し続けており、この傾向は2013年から2022年まで10年近く続いており、市場の発展にボトルネックが生じていることが明らかになった。

国内販売に対しては、緩やかな回復の結論を出すしかなく、しかも対外貿易情勢は依然として弱気を維持している。米国の衣料品生地市場は小売側で積極的に在庫除去から受動的在庫除去への切り替えを迎えているが、小売業者の売上高は前月比2.52%増、同6.28%増だったが、全体の在庫は依然として高く、1月の卸売業者の在庫は同36.16%増だった。新疆綿製品への制裁による中国の綿製品輸出の市場占有率は1月に21.47%に低下し、昨年平均21.99%に遅れた。中国紡績品輸出入商会は7日、米ドルベースで2023年1～2月の中国紡績服装輸出が前年同期比18.5%減少したと発表した。

対外貿易情勢の悪化は全体の産業チェーンの回復を大きく抑制し、国内販売データが良好な状況に現れた--1-2月の紡績服装の社会小売額は前年同期比5.4%増加し、社会小売総額の伸び率を上回った--綿紡績産業チェーンは依然として内巻の中の難局に陥っている。

3-4月の金三銀4シーズンの到来に伴い、頭部紡績服装上場会社の第1四半期季報によると、紡績業界の利益回復が予想に及ばず、産業チェーンの利益伝導問題が暴露されれば、マクロ資金は綿花を押注する近月多頭で犯した誤りを意識する可能性があり、需要端の食い違いは多頭資金の脱出で一時的に解決されるだろう。しかし、マクロ要素に利空性事件が発生すると、マクロ多頭の綿花の配置資金は立場を加速させる可能性がある。多頭撤退は基底差の強さをもたらし、さらに価格資源の成約を推進する可能性がある。実際の需要先である紡績工場も、紡績利益の増加を求めるために綿花のアンカーに対する心理的な価格をさらに引き下げていく。今年度の先物価格の多頭の支持位置もさらに緩み、産業チェーンの利益再分配の動きも展開されるだろう。

潜在的な先物下落の機会をどう見るか

現在の市場には、需要端の回復ではなく、新シーズンの綿花の先取りがより大きな確実性を持っていると考えています。需要端の回復も確実性のある事件である産業在庫サイクルの変化は綿花需要の拡大をもたらすに違いないが、欧米端末市場の在庫の曲がり角時間は判断しにくい。

逆に、先取り事件は2つの矛盾の深化に重点を置いている：

1、新疆綿農業の栽培コストの上昇と直補政策の目標価格の上昇が難しい矛盾、

2、新疆圧延工場の過剰生産能力の淘汰が遅いことと新疆種子綿の生産量の増加速度が遅いことの矛盾。現在の栽培シーズンはまだ開いておらず、収穫を検討するのは時期尚早のようだが、新シーズンの作物の食い違いは01契約で徐々に展開されるだろう。

供給が需要を上回った22/23年度、相場の焦点は回復予想をどのように実現するかにあったが、対外貿易市場が回復していないうちに、綿花消費により多くの限界性の利益を与えることはできなかった。次年度には、供給端の収縮に対外貿易市場の織物在庫サイクルの進化が重なり、価格はさらに上向きの駆動力を備えている。戦略的には、マクロ資金の撤退を借りて、月01契約書を安く配置することを提案した。